图解数据中心 SPV 融资结构：Big Tech 债务移出资产负债表

Illiquid Insights 图解数据中心建设的典型 SPV 融资结构：股权投资人出资约 20%，私募信贷与债券市场提供约 80% 债务资金。超大规模云厂商通过租赁设施、提供残值担保并常入股 SPV 支撑项目，使 Big Tech 将相关债务留在表外，引发市场对 AI 基建真实杠杆水平的担忧。