AI 算力生意为何重演比特币挖矿：中间层承担折旧与破产风险

AI 算力生意正重演比特币挖矿的周期：芯片持续迭代、单机收入下滑，电价压缩利润，中间运营商承担设备折旧并在周期顶部破产。Riot 财报显示，按币计虽有现金利润，计入机器损耗后则录得 GAAP 亏损；Core Scientific 破产后转型为 CoreWeave 机房房东，IREN、Cipher、Hut 8 也卖电不买芯片。