中信建投：2027年看好AI从模型能力走向场景落地带来的应用机会

中信建投证券研报称，2027年看好AI从模型能力走向场景落地带来的应用机会。大模型预训练继续Scaling、后训练加速，国模进步曲线有望再加速，Token量将长期驱动ARR；算力端海外CSP资本开支延续增长，国内阿里云高毛利的PaaS、MaaS占比提升。应用围绕“快、大、新”展开，AI内容、程序化广告及电商与本地生活利润率修复值得关注。