Anthropic 为何能以 85% 毛利率运行模型

Anthropic 在首次公开募股招股书中披露，2026 年上半年实现 163 亿美元收入和 35 亿美元自由现金流，而去年同期净消耗 16 亿美元。公司称，为现有模型提供算力产生的毛利率达到 85%，这一数字不含新模型开发成本，也未计入其租用云算力时支付给供应商的成本。文章据此分析其云端 AI 运营效率，以及 IPO 文件对按量付费模式难以盈利这一质疑所形成的影响。