市场惩罚高额资本开支：16 只 AI 股中 11 只较高点跌超 19%

市场当前惩罚的重点是看不到现金回报的高额资本开支，而非 AI 本身；16 只 AI 相关股中 11 只较 52 周高点至少下跌 19%，Oracle 和 Arm 约腰斩。Alphabet 单日下跌 12.64%，单季资本开支 514 亿美元且连续两个季度自由现金流为负；微软则因 Azure 增长 48% 且支出相对克制获得市场认可。高资本开支股在现金流拐点出现前将持续承压。